【大资管洞察】信托业加速处置房地产类不良资产

信托业加速处置房地产类不良资产

临近年末，信托公司仍在加紧处置涉房信托项目抵押资产。12月6日，阿里拍卖平台上的“深圳市龙岗区大鹏新区大鹏街道佳兆业金沙湾大酒店01不动产”将进行首拍，起拍价16.71亿元。因借款合同纠纷，西藏信托向法院申请拍卖佳兆业旗下价值23.87亿元的酒店。据媒体不完全统计，今年以来，阿里、京东两大司法拍卖平台关于土地、房地产债权、房地产股权等各类资产流拍迹象明显。

业内观点：

1、目前信托公司第一大任务是化解风险，风险化解的方式主要有三种，一是底层资产质押物相对优质的项目，寻找AMC机构进行处置；二是借助信保基金进行市场化风险处置；三是推动风险项目易主来实现债务实质风险的转移。

2、目前市场上此类涉房信托项目抵押资产远远供大于求，很多还面临价值重估，流拍、折价都可能是常态。

3、信托涉房项目资产处置情况整体不太理想，各家公司主要选一些比较好挽救的项目做风险隔离和盘活。现阶段房市销售端还比较低迷，处置这类违约项目存在一些困难，暴雷项目多，但能顺利处置的少。

资产服务信托业务迎利好

近日，《国务院关于〈支持北京深化国家服务业扩大开放综合示范区建设工作方案〉的批复》发布。《支持北京深化国家服务业扩大开放综合示范区建设工作方案》提出，在风险可控前提下，探索建立不动产、股权等作为信托财产的信托财产登记机制。

主要观点：

1、过去在具体实践中，各种财产登记制度的限制，使得资金以外形态的财产作为信托财产存在一定障碍。此次发布的文件明确把股权和不动产等列为信托财产形态，为今后相关部门特别是监管部门及时出台实施细则，从而进一步拓展信托财产形态多元化创造了极为有利的条件，对信托业是一个特别利好的信号。

2、从宏观角度来看，文件将信托正式纳入相关范畴，并明确了操作模式，无疑将极大提高信托业在整个金融体系中的地位，并更充分、更广泛地发挥信托制度在经济建设和社会发展中的重要作用。从操作层面看，这为信托业今后进一步完善相关政策法规、实施细则以及不断扩展信托财产形态领域创造了极为有利的外部环境和政策环境。因此，预计信托工具将得到更广泛的应用。

国泰君安：地产政策继续加码，需求仍待修复

从地产政策趋势来看，随着深圳降低二套首付比例、调整普宅认定标准后，市场对于其他城市尤其市核心一二线城市陆续进行政策跟进的预期逐步增强，后续将进一步关注重点城市政策出台的情况。另外，12月为房企的业绩冲刺期，部分房企或在供给端放量，将在一定程度上对销售端产生刺激，预期销售规模将出现环比上涨。建议关注资产质量优质的困境反转型公司，并继续推荐园区公司。

中金公司：国新增持相关ETF助力市场信心回稳

国新投资公告增持中证国新央企科技引领指数ETF、以及中证央企创新驱动指数ETF，两个指数成分股均主要选取国资委下属央企。今年以来ETF交易活跃度有所提升，是市场增量资金的重要组成。本次国新投资增持相关ETF，一方面有助于为A股市场带来增量资金，另一方面结合7月中央政治局会议、10月中央金融工作会议对“活跃资本市场”表态，有助于维稳提升投资者信心。

中信建投：“AI+视频”成为LLM后AI新基建能力

近期Pika 1.0发布，以高质量文生视频效果获关注。Meta、Runway、Heygen等大厂和独角兽，均紧锣密鼓布局AI视频。从技术/产品角度看，AI+视频分两类：1、有固定模版，只改变局部画面（如肤色、唇形），如Heygen、易点Kreado AI；2、开放式，依照用户上传的照片、文字，生成全新视频，如Pika、Runway。我们认为，“AI+视频”不仅是一种AI应用，更是LLM后AI新基建能力：1、To C，降低UGC门槛，有望出现“AI时代的抖音”或视频版妙鸭产品；2、To B，在电商、教育等场景降本增效；长期在影视、游戏制作空间大。